深圳2009年10月20日电 /美通社亚洲/ -- 招商证券策略研究小组发布基金市场一周观察，具体内容如下：
市场趋势方面，招商证券策略研究小组重申节日前后的观点：四季度至明年一季度之间出现一波反弹的可能性较大。即使短期市场会出现一定调整，但再次探底的可能性已不大，不同于前两次市场反弹至3000点的是：9月份货币信贷超预期、出口大斜率复苏阶段展开；年底至明年一季度业绩和流动性将共同趋于回暖。
流动性状况和8、9月份相比在出现好转。上周数据显示，“货币政策微调”冲击正在过去，新增贷款、M1、M2超预期，M1开始超越 M2；再考虑到 CPI 不久后转正会使居民储蓄下降速度加快、明年一季度信贷环比回升，招商证券策略研究小组认为8、9月份以来的流动性偏紧状况正在发生改善，未来将温和回暖。
出口大斜率复苏阶段展开。9月份出口总额已达到2008年11月份的水平，并超过07年同期；假定未来三个月出口额保持环比0增长，年底前出口单月同比就能回到零增长水平。其实，考虑到环比回升，出口复苏斜率会更大。出口复苏的意义在于可以通过就业、收入、私人投资等因素正反馈于内需。
地产景气有望未来一两个月内筑底并呈现温和回暖。节后深圳新房日成交数量出现回暖。招商证券策略研究小组认为年底至明年上半年地产将筑底回暖，地产将由单纯货币政策刺激转变为实体经济复苏带动，这意味着地产景气将随着出口和私人投资的复苏而温和回暖。具体标志是 CPI 转正回升从而实际利率的下降。
中长期看，明年经济二次探底的可能性较小。未来3-6个月出口出现明显复苏；大约明年二季度后私人投资将出现回暖，原因是私人投资滞后于销售净利率一年左右。几个力量相互跟随，明年下半年经济二次探底可能性不大，业绩增长应当具有可持续性，招商证券策略研究小组预计今明两年上市公司业绩分别成长18%和22%。
行业配置方面，重申四季度策略报告观点，建议超配：银行地产、上游（煤炭）和下游（机械、汽车、家电和部分日常消费品）。银行地产的逻辑在于信贷增长环比再次回升的趋势、CPI 转正预期的影响；至于中游原材料和上游煤炭的比较，招商证券策略研究小组在四季度策略报告中已做过解释，之所以认为上游比中游原材料更值得超配，原因是在环比回落、同比上升的经济复苏阶段，中游和上游的需求都比较温和，但上游的产能状况要明显优于中游，只有在经济强复苏阶段（环比和同比都上升），中游原材料的弹性优势才会显现，而这一阶段仍需要等待。
