深圳2010年6月30日电 /美通社亚洲/ -- 近日，招商证券策略研究小组发布一周投资策略，主要内容如下：
三季度仍处于流动性偏紧和经济增长（或盈利增长）下滑的阶段。从流动性和经济趋势（或企业盈利趋势）不同组合下股市的表现看，去年8月份至今年3月份是流动性收缩但经济趋势（或者盈利增长）仍在上升的阶段，股市筑顶；今年二季度开始流动性趋势和经济趋势共同向下，市场开始加速下跌；三季度经济趋势（盈利增长趋势）下滑和流动性紧张仍比较确定，股市仍处于下跌的延续过程；四季度通胀回落后政策或许会放松，有望进入流动性松动和盈利趋势下跌的组合状态，届时市场有望筑底反弹，但考虑到商业银行贷存比和资本充足率等方面的限制，未来政策即使放松空间也不可能再像09那样。因此，仍需对市场保持谨慎态度。
站在中长期的角度看，中国经济进入了转型期，既是两种经济增长模式之间的转换期，也是两轮经济增长周期之间的过渡期，未来一两年可能没有单边牛市。转型期是解决上一轮经济增长中遗留问题的过程，也是寻找和树立新的增长点的过程，在未来比较长的时间内（譬如1-2 年），可能都不会再有单边上升的牛市，在遗留问题解决干净和新的经济增长秩序明确之前（三个标志或条件：具体指标包括消费率和劳动生产率提升、传统产业去产能完成等），不要轻言市场反转。
