深圳2010年7月19日电 /美通社亚洲/ -- 近日，招商证券策略研究小组发布一周投资策略，主要内容如下：
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经济趋势明显放缓。上周国家统计局公布了中国二季度经济数据，从 GDP、工业增加值、发电量、粗钢产量、房地产投资、CPI 和 PPI 等数据看，中国的经济活动正在显著放缓，而且经济活动放缓正在带动物价指数回落。从钢铁等行业的数据看，经济活动的下降预期已经使部分行业开始通过降低库存来满足需求，总体上看，下半年需求增速的回落和去库存的作用会继续使经济增长继续趋缓。
政策放松预期是否能变现是影响市场走势的关键。按照以往的正常逻辑，随着经济回落和通胀压力缓解，政府会适度改变宏观政策的趋向或力度，以避免经济大幅波动。从当前的经济形势判断，政策进一步收缩已经越来越没有必要，不排除下半年政府对政策进行适度松动，但即使政策松动，其力度毫无疑问已经远无法像09年那样了。
转型期的底部是平的。在经济趋势下降但政策有可能松动的阶段，市场通常是下跌的末期、反弹初期或者震荡筑底过程。但无论是流动性未来的宽松程度或者企业盈利未来的增长弹性都将明显收窄，因此市场即使反弹空间也不很大。招商证劵策略研究小组更倾向于认为经济转型股市的底部是平的，转型期是通过经济结构调整来为下一轮经济周期增长做酝酿的过程，而结构调整本身是个漫长和渐进过程，这注定了市场底部的构筑也是个漫长和较为平缓的过程，而不大可能像政策刺激那样出现 V 型的尖底式反转。
配置方面，在经济维持一两年温和增长的背景下，有些周期类行业如钢铁和有色甚至会出现连续的亏损，所以总体上除非再次出现类似09年那样的政策刺激，否则大多数中上游原材料行业不具备大级别反弹的可能性。仍然建议将配置重点放在基础消费品行业上，如商业、医药、食品饮料、服装、酒店旅游、传媒、家电等，这些行业受益于低端劳动力价格上升后消费升级，在周期类行业中，近期建议是重点把握地产、机械的反弹机会。从投资的方式上来讲，未来一两年可能都是基于自下而上的选股策略，选择那些能够适合未来经济转型趋向的上市公司坚持持有，而系统性的机会相对缺乏，经济转型就是从那些善于转型的行业或者公司扩散开来的一个过程。
