深圳2009年8月25日电 /美通社亚洲/ -- 近日，招商证券研发中心策略研究团队发布一周投资策略，认为中期内，出口将成为决定未来经济复苏斜率和股市前景的关键，中期内市场向好依然是大概率，重点要关注未来 CPI 的转正。主要内容如下：
中级调整已基本到位。过往的统计数据显示，经济复苏趋势中美国的中级调整一般在10%以内，而A股一般在20%以内。招商证券策略研究小组认为中级调整已基本到位，短期内市场很可能将经历一段时间的震荡，等待数据明朗后选择方向。
外需将成为决定经济复苏斜率和股市前景的关键。市场走强的隐含条件是经济复苏的水平要超越潜在增长率，但单靠内需，经济复苏斜率进一步超预期的可能性已不大，经济能否跃上潜在增长率需要在边际上依赖外需，这是中国经济在外需依赖模式下的一贯表现特征和必然结局。
外需决定未来股市前景的简要逻辑。按照招商证券策略研究小组对经济复苏路径的理解：去库存-财政刺激-地产汽车-出口，外需是经济复苏路径的第四环节，在边际上决定了经济复苏能否跃上潜在增长率、能否真正走出通缩并走向温和通胀。如果能，便会产生两个结果：一是会降低实际利率，强化地产复苏；二是温和通胀趋势到来催化流动性第二阶段更加显性化。基于上述逻辑和美国经济复苏前景看，中期内 A 股市场向好仍是大概率，CPI 转正的时间点很可能是中期内市场重新向好的观察指标。
行业配置方面，根据上述招商证券策略研究小组的分析逻辑，依然注重地产、汽车及其带动的产业链。经历市场震荡调整之后，中期内依然建议超配地产及其复苏带动的中、上游行业，包括：地产银行、煤炭有色、钢铁化工、工程机械等。
上周招商证券行业研究员推荐的公司中，建议关注安琪酵母、神火股份、宁波银行、北新建材、柳工等。
