韬睿惠悦调查表明：另类资产已入主流

北京2015年7月21日电 /美通社/ -- 据韬睿惠悦和《金融时报》联合研究报道，2014年，全球100强另类投资管理公司管理的资产总额已经达到了3.5万亿美元（2013年为3.3万亿美元）。《全球另类资产调查》包含九个资产类别和七个投资者类型。报告显示，在前100强另类投资管理公司中，房地产管理公司管理的资产份额较大（超过1万亿美元，33%），然后是对冲基金（7910亿美元，23%），私募股权基金（7670亿美元，22%），私募股权母基金（PEFoFs）(3420亿美元，10%)，对冲基金母基金（FoHFs）（2140亿美元，5%），基建（4%）和低流动信贷（3%）。

报告还列举了各个地区按管理资产规模（AUM）的著名资产管理公司。来源更为广泛的调查数据（共含623个条目）显示，目前全球另类投资资产规模总额已经达到6.3万亿美元（2013年为5.7万亿美元），资产类别分布大体与前100名另类资产管理公司比例相同，例外的是房地产（下降至总规模的23%）和对冲基金（增至总规模的27%）。

韬睿惠悦中国区投资咨询总经理毛晓佟表示：“机构投资者每年继续将数十亿美元巨额资金用于各种投资机会，而非购买债券和股票，目前这些机会越来越多地被视为核心配置，而不再被视为另类资产。同时，在这个群组内，具体‘资产类别’之间的界限正在模糊。投资者正在把更多精力放在内在回报因素而非‘资产类别’上。虽然我们认为这一领域的许多资产管理公司会继续吸引资本，但是只有那些认识到机构投资方法日趋复杂、并采取相应调整措施的公司才会真正取得成功。”

这份研究报告包含多种不同机构投资者类型的数据。相关内容表明，养老金资产在前100项另类管理公司资产中占有三分之一（33%），然后是财富管理公司（19%），保险公司（8%），主权财富基金（5%），银行（4%），母基金（3%），捐赠和基金会（2%）。

毛晓佟表示：“另类资产管理行业拥有优秀的投资团队，如果辅以合理利益和公平资费，必将成为一种很有竞争力的投资方式。然而，所有投资者，从保险公司到主权财富基金投资者，都应首先确保自己拥有足够的监管水平，使他们能够区分真正和可持续的技能，特别是针对极其复杂的另类资产的投资管理技能。鉴于当前市场缺乏清晰的趋势性机会，这将确保他们充分利用不断增长的市场波动和优秀投资机会。”

研究报告表明，在前100名资产管理公司中，北美仍然是另类资本投资的较大目的地（47%）；不过，基建和非流动性信贷领域里有更多资本投向了欧洲。总体上，36%的另类资产投向了欧洲，9%投向了亚太地区，8%投向了世界其他地区。

如果按照养老资金规模排名，前100名资产管理公司管理了超过1.4万亿美元养老资金。房地产管理公司仍然以36%的份额管理着最多的养老资产，其后分别为私募股权母基金（20%），私募股权基金（15%），对冲基金（12%），基建（8%），对冲基金母基金（6%），低流动性信贷（4%，2013年为2%）和大宗商品（1%）。

毛晓佟说：“随着‘资产类别’界线不断模糊，投资者面临越来越多的投资选择 -- 但是，他们必须知道，并非所有另类资产投资价值都是一样的。有些另类资产非常复杂，需要很高的管理能力，如对冲基金和私募股权。但是其他一些另类资产可能相对简单，如房地产和低流动信贷。目前，投资者倾向于区别对待另类资产类型。比如，有人试图通过房地产、基建和一些分散化的对冲基金策略来增强组合的多元化；有人希望通过其他对冲基金策略和私募股权获取更高的超额回报。投资者很快就接受并运用这种更加细化的、回报导向的投资理念，形成自己的组合投资结构，而不再利用传统的‘资产类别’方法。”

此次调查表明，在2014年年底，财富管理资产领域前25个另类资产管理公司管理着4540亿美元（上升7%）；保险资金领域前25家资产管理公司管理着2880亿美元（上升5%）；主权财富领域的前25家另类投资管理公司管理着1550亿美元（大体持平）；银行资产领域的前25家另类资产管理公司管理着1400亿美元（上升12%）；母基金领域的前25家另类基金管理公司管理着1220亿美元（上升23%）；捐赠和基金会领域的前25家资产管理公司管理着810亿美元（下降3%）。

毛晓佟说：“过去五年，从事另类资产管理的公司数量增加了三倍。随着投资者投资持续多元化，并试图从单纯长期股权等传统回报来源以外寻找优质投资机会，这一数量会继续增加。这一趋势培育了一个具有高度竞争性的市场，并产生了许多创新方法，解决长期处于低回报水平的市场挑战和养老金领域持续高赤字问题。然而，有人对该行业的部分现象提出了批评，认为扣除费用后这些投资并未增值，也未给终端储户带来较佳利益。如果这一趋势继续持续，势必挑战本行业的生存能力。批评者呼吁加强监管，同时本行业也应该主动解决这些问题，确保我们优化投资方案。”

根据研究，Macquarie 集团是较大规模的基建资金管理公司，资产超过920亿美元，处于本领域首位；Bridgwater Associates 则是较大规模的对冲基金管理公司，资产将近900亿美元。在排行榜上，CBRE Global Investors 是较大的房地产管理公司（820亿美元），TPG Capital 是较大规模的私募基金管理公司，资产670亿美元。Blackstone 是较大规模的对冲基金母基金管理公司，资产超过630亿美元。Carlyle Investment Solutions 是较大规模的私募股权母基金管理公司，资产超过460亿美元。M&G Investments 是较大规模的低流动信贷管理公司，资产超过330亿美元；PIMCO 是较大规模的大宗商品管理公司，相关资产近190亿美元。较大的房地产管理公司是 TIAA-CREF，相关资产超过70亿美元。

前25家另类资产管理公司

*数据源自 Global Billion Dollar Club，由 HedgeFund Intelligence 发布。
**数据表示自成立以来筹集的资金总额，根据公开数据整理。
***数据显示管理的资产总额，根据公开数据整理。

综合调查统计

*部分管理公司的数据源自公开来源，使用 HedgeFund Intelligence 发布的 Global Billion Dollar Club 数据。

编者注

2014年12月，韬睿惠悦实施了本次调查，列入了较大规模的另类投资管理公司，共含623个投资管理公司条目：171个对冲基金，101个私募股权基金，91个房地产基金，66个对冲基金母基金，60个基础设施基金，52个私募股权母基金，36个低流动性信贷基金，27个大宗商品基金，19个房地产基金。对于房地产、大宗商品和基础设施基金，调查包含了个体管理公司。大部分数据（547个条目）直接源自投资管理公司，其他来自公开信息来源。某些对冲基金信息源自 HedgeFund Intelligence 发布的Global Billion Dollar Club 数据。所有数据均以美元为单位。