香港11月2日电 /新华美通/ -- 新华远东中国评级（“新华远东”）今日将中国航油
（新加坡）股份有限公司（“中航油”或“该公司”，SGX China Avi Oil）的主体信用
等级由 BBB+ 调升至 A-。该公司评级展望维持稳定。
此次升级是由于中航油在2006年3月27日成功完成重组计划之后经营业绩得以改善，
资产负债表也获得强化。中航油的核心业务具有垄断性，股东对其给予了持续的支持，其
风险管理控制能力也在提高，因此该公司将继续从航油业的快速发展中获益，这有助于该
公司保持其信用状况。
在重组计划中，中国航空油料集团（“中航油集团”），BP 亚洲投资有限公司
(“BP”)，以及淡马锡控股（私人）有限公司间接持股的全资子公司 Aranda 投资有限公
司 (“Aranda”) 分别持有中航油50.88%，20%和4.65%的股份。新华远东认为，在中航油
集团的既有支持之下，BP 和 Aranda 的入股将进一步强化中航油的业务管理能力，尤其
是该公司的航油采购业务和油品交易业务。
从实际履行及合同交易情况来看，中航油2006年招标采购总量预计达到460万公吨
(“MT”)，较上年同期的304万公吨增加了51%。今年第二季度和上半年，中航油分别采购
了总计约114万公吨和206万公吨的航油，较上年同期分别增长了83%和69%。
另外，2006年6月，中航油将航油采购业务从代理模式重新转回主体采购模式。这不
仅表明该公司业务模式已转入正轨，也使得该公司在将来的航油采购业务方面更为灵活，
并可能获得更高的利润率。
中航油拥有上海浦东国际机场航空油料公司 (“SPIA”) 33%的股权，新华远东预
计，今后几年 SPIA 将继续为中航油贡献相对稳定的现金流。尽管正在进行的中国航油价
格体制改革有可能给该公司的利润率带来压力，但是上海浦东机场作为上海唯一的国际机
场，航班班次在飞速增加，这将大大抵消价格改革给总收益带来的不利影响。
SPIA 今年第二季度和上半年分别贡献了840万新元和1,790万新元的投资收益，分别
高于去年同期的830万新元和1,750万新元。由于 SPIA 没有大规模的资本支出和收购计
划，新华远东认为，SPIA 将继续保持较高的股息支付比率，为中航油带来稳定的现金分
红。
总之，重组后的中航油运营状况良好，并将继续受益于良好的市场环境，这有利于中
航油在今后几年逐渐降低债务负担，增强偿债能力。
不过，新华远东注意到，该公司对母公司有较强的依赖性，而且中国航空业的价格和
市场改革具有不确定性，这些因素使该公司此次无法获得更高的评级。
中航油主要从事航油采购业务和投资控股。中航油拥有上海浦东国际机场航空油料公
司33%的股权。目前，该公司垄断着中国大陆的航油进口业务。2004年，由于期货投资净
亏损，中航油遭受了8.648亿新元的巨额亏损。
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