2011易观 TMT 领域最具慧眼风投机构排名

北京2011年9月19日电 /美通社亚洲/ -- 一直以来 TMT 领域都是风投机构的重点投资领域，易观国际作为在中国 TMT领域深耕多年的研究机构，其旗下投资银行事业部易观资本通过统计过去五年发生在中国 TMT 领域投资的案例，评选出活跃在中国 TMT 领域的前30名风投机构。与其它众多针对风投机构的排名相比，本次排名具有以下三个看点。

看点一：这是一个面向TMT行业的排名。

TMT 行业的发展离不开风险投资的支持，过去的30年里，硅谷在孕育了英特尔和思科等高科技巨头的同时也成就了红杉资本和 KPCB 等风投巨头，可以说硅谷的发展史同时也是美国风险投资行业的发展史。在评选过程中，只统计了入围风投机构在 TMT 领域的投资案例。对于像深创投和达晨创投这类在多个行业广泛布局的投资机构，它们在 TMT 行业以外投资并没有包括在内。

看点二：这是一个侧重早期投资的排名。

对于创业企业来说，A 轮融资尤其重要，没有 A 轮融资就没有企业的发展壮大，后续融资更是无从谈起。与 Pre-IPO等晚期投资相比，早期投资需要承受较多的不确定性，而往往在高科技领域里，初创型企业的商业模式並没有很多先例可比较，这更增加了投资的难度。此外，风投机构还需要对目标公司的团队、模式和技术有精准的判断，对目标公司所处行业有深度的见解，而这些恰恰正是风投机构的核心竞争力。因此，在具体统计到风投机构对某公司的投资案例时，参与 A 轮投资的 VC 要比参与 B 轮投资的机构获得更高的分数。

看点三：这是一个反映风险投资行业影响力的排名。

通过分析在2011年在纽交所和纳斯达克实现 IPO 的9家处于 TMT 行业的上市公司，除了世纪佳缘和淘米网只接受了启明创投一家机构的投资，其它公司大多接受了由多个机构参与的多轮融资。在投资过程中，风投机构之间的合作变得越来越普遍。对投资机构来说，这种合作可以分享对项目的看法，分散投资风险。对企业来说，股东背景的多样化能够为企业发展提供更加多样的支持。因此，排名还考虑了风投机构之间的行业影响力。举例来说，奇虎360在接受 IDG 资本 A 轮投资后，红杉资本参与了 B 轮投资，那么先前投资的 IDG 资本就会有一个额外的加分。

在过去五年里（2006年6月1日至2011年5月31日），参与中国 TMT 领域投资的风投机构共有536家。根据上述的三个评分标准，进入前10名的机构分别为：IDG 资本、深创投、红杉资本、金沙江创投、北极光创投、软银、德同资本、联想投资、达晨创投和晨兴创投。

在中国大多数TMT公司，尤其是互联网公司多采用海外架构，接受的投资主要来自美元基金，因此，在入围的前10名中，有7家是外资机构，本土机构只有深创投、联想投资和达晨创投入围。

表格1：2011年至今在纽交所和纳斯达克实现IPO的上市公司的风投机构股东列表

数据来源：i 美股

下面对入围“2011年易观 TMT 领域最具慧眼风投机构排行榜”的前十家机构进行简单的介绍。

第一名：IDG 资本 -- “作为较早来华耕耘的外资风投，原先的 IDGVC 已经更名为 IDG 资本，从早期针对 TMT 领域的风险投资成功完成向覆盖多个行业的股权投资机构转型。可以说，IDG 资本的在华的发展史就是中国互联网行业的发展史，同时也是中国风险投资行业的发展史。”

早在1992年就在中国安营扎寨的 IDG 资本是较早进入中国的外资 VC，可以说 IDG 资本在中国的发展史就是中国互联网行业的发展史。百度、搜狐、携程、神州数码、金融界、空中网、当当网、搜房、金蝶、土豆网、世纪互联等企业都曾接受过 IDG 资本的投资。此外，迅雷、神州付、暴风影音、蓝港等快速发展的未上市企业也接受过 IDG 资本的投资。

前鼎晖创投业务的负责人王功权和知名天使投资人、奇虎360董事长周鸿祎都曾在 IDG 资本担任合伙人，经纬中国合伙人邵亦波在创办易趣网时曾接受过 IDG 资本的投资。此外，还有不少活跃在中国风险投资行业的合伙人过去与 IDG 资本有着各种各样的交集。现如今，以 TMT 领域起家的 IDG 资本已将投资方向拓展到消费、医药健康和新能源行业。2010年8月，公司名称从“IDGVC”更为“IDG 资本”也标志着 IDG 资本从风险投资向股权投资机构的转型。

第二名：深创投 -- “深创投是内资创投的典型代表，它们大多响应第一波设立创业板的呼声，成立于2000年前后，除了 TMT 行业，它们在传统行业也有所布局，10年的煎熬与忍耐让它们成为创业板推出后较大的受益者。”

深创投的全称是“深圳市创新投资集团有限公司”，其前身 -- “深圳市创新科技投资有限公司”早在1999年8月26日就已经成立。作为综合性股权投资机构，除了 TMT 行业，深创投还在新能源、环保节能、制造业和消费行业广泛布局。

深创投自创立以来投资超过358个公司，总投资金额接近86亿元，更是创业板和中小板的座上常客，其中仅2011年就有天瑞仪器（300165.SZ）、腾邦国际（300178.SZ）、尚荣医疗（002551.SZ）、铁汉生态（300197.SZ）、翰宇药业（300199.SZ）、通达动力（002576.SZ）、好想你（002582.SZ）、拓尔思（300229.SZ）和洲明科技（300232.SZ）共9家公司以 IPO 的形式成功退出。

这9家公司涵盖 TMT、医疗、农业、先进制造业，反映出典型中资风投机构的投资方向。中资创投的资金主要是人民币基金，退出方式主要是境内资本市场。与纳斯达克相比，创业板和中小板对拟上市企业的盈利状况更加严格，在评估其商业模式和技术产品时更加保守，中资机构无法像硅谷同行那样，将筹码集中压在 TMT 领域。对于“深创投们”来说，它们更多把自己定位成一家私募股权投资机构，在多个有政策支持的新兴行业广泛布局，TMT 行业只是它们擅长的众多行业之一。

第三名：红杉资本中国基金 -- “红杉资本是硅谷风投机构的王者，红杉中国虽然经历了亚洲互动的退市风波，但近6年的表现并不愧对于红杉资本这个品牌，目前红杉中国已经成为资产管理规模较大的外资机构之一。”

成立于1972年的红杉资本投资过苹果电脑、甲骨文、思科、雅虎和谷歌等 IT 巨头，旗下管理近30只基金，基金管理规模接近100亿美元，是硅谷较成功的创投机构之一。与海外同行相比，红杉资本进入中国的时间并不算早。红杉资本中国基金（下称“红杉中国”）于2005年9月由沈南鹏和张帆创建，比 IDG 资本晚了近12年，但在随后的6年内，它的发展速度超过了任何一家外资 VC。目前红杉中国管理20亿美元和40亿人民币的基金，成为中国创投行业的领军机构。

现在的红杉中国已经不仅仅将投资方向定位 TMT 行业，“消费品和现在服务业”、“健康产业”、“能源与环保”与“科技与传媒”是其四大投向，其中与 TMT 行业直接相关的“科技与传媒”行业就投资了29家公司，包括奇虎360、文思软件、斯凯、网秦、高德软件等已经通过 IPO 的形式实现成功退出。虽然经历了亚洲互动的退市风波，但在沈南鹏、计越、周逵等合伙人的努力下，红杉中国已经成为资产管理规模较大的外资风投机构。像 IDG 资本那样，红杉中国也沿着从专注于 TMT 行业的风投机构到面向多个行业的综合性股权投资机构前进，只是相比1992年就来华的IDG资本，2005年9月才成立的红杉中国走的更快一些。

第四名：金沙江创投：TMT 领域的专注者

算上2011年7月5日成功募集3.5亿美元的金沙江四期基金，这家成立于2004年10月的金沙江创投资产管理规模已经超过10亿美元。近三年，风投行业发展迅速，10亿美元的基金规模并不算太大，但正是金沙江创投对TMT领域的专注，使得其获得第四名的成绩。

金沙江创投是硅谷老牌创投机构梅菲尔德（Mayfield）在中国的合作伙伴，对多个 TMT 公司共同投资。梅菲尔德成立于1969年，至今已有42年的历史，旗下管理管理规模达到27亿美元。作为专注于TMT行业早期投资的创投机构，梅菲尔德至今已投资超过500家企业，其中有超过200家通过 IPO 或并购的方式实现退出，这些公司中不乏康柏电脑和3COM等IT巨头。

金沙江创投延续了梅菲尔德专注的投资风格，目前主要投资的三个领域中有两个与TMT领域相关。其投资的网秦已于今年5月5日成功登陆了纽交所，其投资的去哪儿网于6月24日获得百度3.06亿美元的战略投资。在金沙江创投的投资组合中，还包含易传媒、百姓网、百合网、拉手网和佳品网等各自行业内的领先企业。

第五名：北极光创投：TMT领域的专注者

类似于金沙江创投，北极光创投也是凭借对TMT行业的专注跻身第五名，2005年12月12日成立的北极光目前旗下有两只美元基金和两只人民币基金，合计资产管理规模接近5亿美元。在北极光创投美元基金的LP中有两个著名投资机构，它们是恩颐投资（NEA）和 Greylock。前者已有30年的运作历史，旗下共有13只基金，合计管理110亿美元。后者成立于1965年，参与了 Linkedin、Facebook 和潘多拉（P）等行业巨头的投资，基金规模达到20亿美元。

成立以来，北极光创投投资了18家 TMT 企业，其中展讯通信于2007年6月28日登陆纳斯达克，组合中的TMT公司还包括开心网、玛莎玛索、3G泡泡等企业。金沙江创投和北极光创投能够跻身前五名走的是专注的路线，它们的海外合作伙伴 Mayfield、恩颐投资和 Greylock 也是这种风格。

第六名：软银系投资机构：依托日本电信巨头的创投机构

作为东京证券交易所上市的日本第三大电信运营商，软银在风险投资领域也广泛布局。在中国，软银集体旗下软银中国和软银赛富。其中表现出色的就是赛富，赛富的经典案例是对盛大互动的投资，虽然赛富目前已经与软银关系不大，但为了统计口径的统一，在此把这三家机构统称为软银系机构。

依托IT巨头的投资机构近年来发展迅速，位居第八名的联想投资依托联想控股，此外还有英特尔旗下的英特尔投资、沃尔特·迪斯尼旗下的思伟投资等等。在中国，产业资本依托旗下的投资事业部在互联网领域广泛布局是近三年的事情，活跃的重量级玩家有腾讯、盛大和百度。对于风投机构来说，产业资本的介入有利有弊，它们一方面增加了对优质项目的竞争程度，另一方面为风投机构所投项目的并购退出提供了更多的渠道。

第七名：德同资本 -- “德同资本的邵俊和田立新在龙科创投共事时就已经是亲密的合作伙伴，当时邵俊任 CEO，田立新任 CIO，并完成了对无锡尚德的投资。2006年成立的德同资本现在已管理5亿美元和15亿元人民币的基金规模，在成都、苏州和南京设有办事处，本土化程度也很快。”

自从2011年1月上海 QFLP 试点启动以来，截止7月已经有五家投资机构获得了 QFLP 试点资格，德同资本就是其中之一。这家成立于2006年的创投机构与沃尔玛创始人山姆·沃尔顿家族有着紧密的合作关系。德同资本合伙人 Creg Penner 曾任沃尔玛日本的高级副总裁和 CFO，目前担任 Madrone Capital Partners 的合伙人，而后者正是沃尔顿旗下的投资实体。德同资本目前管理者5亿美元和15亿元人民币的多个基金，在苏州、南京和成都设有代表处。

德同资本的投资组合包括30家公司，分布在能源、科技、消费和工业共4个行业内，其中科技领域的投资企业就有15家，包括乐淘网、梦芭莎、妈妈说、掌上明珠、冰动娱乐和已经通过并购退出的酷6网。50%的行业分布数量说明德同资本依然通过专注TMT行业来跻身前10名，这种成绩与邵俊和田立新在创立德同资本前就已经形成默契的合作关系有很大的关系。

在波士顿，成立于1977年的经纬创投早已名声大振，但对于中国市场，它却显得有些姗姗来迟。经纬中国创立于2008年，在外资创投中算是比较晚的，但其投资的世纪互联和保利博纳已经实现上市。在经纬中国的合伙人中，张颖、左凌烨、万浩基和方元都曾在中经合集团工作过，陆传陞和吴运龙都来自凯鹏华盈，负责上海办公室的运营。所以，只要找到合适的团队，来华较晚也可以发展很快。

第八名：联想投资：“依托联想控股的资源，联想投资能够跻身前十名可以说是名至实归。未来会有更多的 TMT 巨头像联想控股那样，将旗下的投资业务独立出来，起初由母公司出资，扮演独家 LP，发展壮大后，将设立基金，吸引外部投资者。”

联想控股旗下有联想投资和弘毅投资两家从事股权投资的机构，前者侧重于创投，后者侧重于并购。成立于2001年4月的联想投资目前管理5期美元基金和2期人民币基金，资产管理规模超过120亿元。依托联想控股在TMT领域雄厚的网络资源，截止2011年7月，联想投资注资的企业超过100家，其中有17家通过IPO退出，另有11家通过并购退出。在联想投资的发展过程中，联想控股扮演的角色是不言而喻的。

第九名：达晨创投 -- “奔着推出创业板的传闻，2000年电广传媒在深圳成立了达晨创投，随后创业板计划的夭折成为对达晨创投的重大打击。在股东的支持下，达晨创投挺了过来，在28家创业板首发公司中有3家接受过达晨创投的投资，如今达晨创投已经成为电广传媒净利润的主要贡献者。”

成立于2000年4月的达晨创投和深创投一样，也是一家在多个行业广泛布局的综合性股权投资机构，除了在文化传媒，达晨创投的投资方向还包括消费服务、现代农业和节能环保行业。目前达晨创投管理基金105亿元，投资企业超过140家，其中19家企业成功实现 IPO，6家企业通过并购方式退出，IPO 退出项目中包括同洲电子、拓维信息、网宿科技、数码视讯和拓尔思。由于深创投和达晨创投都是广泛布局的创投机构，TMT 行业作为股权投资的热门领域，自然少不了它们的身影。如果做一个关于消费领域或医疗领域的 VC 排名，相信这两家机构也能够取得佳绩。

第十名：晨兴创投 -- “晨兴创投隶属于晨兴集团，晨兴集团的董事长正是恒隆集团创始人陈曾熙先生的儿子。能够直接设立创投机构的家族毕竟不多，未来通过设立家族办公室，以 LP 的身份参与股权投资将成为中国富豪的主流模式。”

晨兴创投是晨兴集团旗下从事高科技风险投资的机构，晨兴集团成立于1986年，晨兴创投于1992年开始在中国大陆从事投资业务。如果说德同资本背后有沃尔玛创始人山姆·沃尔顿家族的支持，那么晨兴创投背后的陈氏家族也不简单。陈曾熙是恒隆集团的创始人，是与李嘉诚、包玉刚和霍英东同一时代的香港商界大亨。目前晨兴集团董事长正是陈曾熙的次子陈乐宗。能够直接设立旗下创投机构的家族并不多，在欧洲，很多历史悠久的家族多采用家族办公室“Family Office”的形式参与对冲基金和私募股权的投资。对于中国富豪来说，家族办公室将是更为普遍的模式。

晨兴创投参与投资的 TMT 企业包括携程、九城、PayPal、搜狐和聚众传媒。2011年5月12日，晨兴创投与贝塔斯曼和英特尔投资联合投资的凤凰新媒体成功在纽交所 IPO。除此之外，晨兴创投还参与了掌富科技、多玩网、和家网。

总结的来说，能够入围前十名的风投机构有三个特点：

• 布局广泛的投资机构在其所投领域都有不菲的斩获，TMT 作为重点投向之一，自然会有上佳表现，典型代表就是深创投和达晨创投。
• 2005年以后进入中国的创投机构凭借对 TMT 行业的专注快速发展，典型代表是北极光创投、金沙江创投和德同资本。
• 通过 TMT 领域的战绩建立声誉后，切入其它行业，从风险投资机构转型为私募股权投资机构，典型代表是 IDG 资本和红杉资本。

以上是进入榜单的前10家公司，由于本次排名仅限于 TMT 行业，有一些全行业布局的股权投资机构未能进入前十，但它们的投资实力和影响力仍不能忽视，比如鼎晖、DCM、中科招商和同创伟业。这里有必要提一下跻身前30名的中资创投，它们的共同特质是多行业布局，可以说专注于 TMT 领域的中资创投并不多。

除了深创投和达晨创投，跻身前30名的中资创投还有东方富海、中科招商、松禾资本、浙商创投、创东方和同创伟业。可以发现，除了位于杭州的浙商创投和位于北京的联想投资，其余七家机构总部都位于深圳。无论是高科技产业园区，还是高校科研资源，深圳都无法与上海和北京相比，但却通过众多成功退出案例证明自己是名副其实的中国风险投资中心，深圳系创投也成为创业板和中小板较大的赢家。下面对入围的9家中资创投机构进行一下简单的介绍。

表格2：9家入围中资创投的主要投向

资料来源：创投机构官方网站

同创伟业：郑伟鹤和黄荔是夫妻关系，但同创伟业的成绩证明这并不是一家“夫妻店”

提到“夫妻店”，经常会让人联想到小饭馆和商铺，它们都给人一种做不大的感觉。虽然郑伟鹤和黄荔是夫妻关系，但“夫妻店”这个词用在同创伟业身上显然并不合适。成立于2000年6月26日的深圳市同创伟业创业投资有限公司（下称“同创伟业”）旗下管理5支基金，合计资产管理规模超过75亿元，截至2011年7月共有18家企业成功上市，其中就包括A股市场第一家在线视频网站乐视网（300104.SZ）、触摸屏生产商欧菲光（002456.SZ）和LED应用方案提供商洲明科技（300232.SZ）。可以说，同创伟业是一家在生物医药、现代农业、新能源、TMT行业和先进制造业广泛布局的机构，而且上市成功率高达70%。

浙商创投：浙商创投是民营企业从实体经济向股权投资转型的成功案例，创投热是继实业热和地产热后的第三波热潮。

对于活跃在南方沿海地区的民营企业来说，第一波发展来自实体经济，但随后人民币升值导致出口困难，刘易斯拐点导致成本提高。第二波发展来自地产投资，但近两年政府对地产的调控态度并没有松懈的迹象。于是第三波向股权投资转型。成立于2007年11月的浙商创投在中国股权投资领域是一个后来者，但发展迅速，目前管理8只基金，资产管理规模超过60亿元，发掘了 A 股市场第一只以影视剧创作公司华策影视（300133.SZ）和通讯软件开发商迪威视讯（300167.SZ）。南方民营资本最新的转型方向是股权投资行业，浙商创投的发起人包括喜临门集团、传化集团、滨江地产、红石梁集团、惠康集团和飞耀控股等当地知名企业，浙商创投董事长陈越孟的父亲陈启惠正是惠康集团的创始人。

中科招商：红色资本路径2.0的实践者，从引入国有股东到与地方政府合办基金

引入国有背景的股东是创投机构红色路径1.0，该路径的缺点是影响投资团队的激励效果，于是一些机构开始走红色路径2.0，即与地方政府深入合作，即能捕获优质项目，又能制定有力的激励机制。

在2000年12月成立时，中科招商的股东名单中不乏像中科院、招商局、北京城建和中国华鲁等国有机构。红色资本的帽子在中科招商发掘项目时起到了只可意会不可言传的影响，但在中科招商的发展过程中，去国有化进程一直也没有停止。如今，中科招商的股权几乎全部由董事长单祥双和最几年新加入的有力人士持有，但股东身份的改变并没有改变中科招商发展的红色路径。

随着股权机构的增加，对优质项目的争夺也日益激烈，仅仅在二三线城市设立办事处已远远不够，通过与当地政府进行更深入的合作，设立合资基金，正成为投资机构布局的主流方式，中科招商更是将这一模式发挥到了极致，也获得了收益。在中科招商的成功案例中步伐TMT企业，比如数码视讯（300079.SZ）、展讯通信（SPRD）、杰赛科技（002544.SZ）、赛为智能（300044.SZ）、沪电股份（002463.SZ）、中青宝（300052.SZ）。

此外松禾资本、东方富海、创东方在TMT领域也有不错的战绩。松禾资本是由深港产学研于2007年发起设立的创投公司，旗下共管理10只基金，资产管理规模超过40亿元。松禾资本在 A 股市场成功实现退出的公司有：同洲电子（002052.SZ）、荣信电子（002123.SZ）、键桥通讯（002316.SZ）、国民技术（300077.SZ）、达实智能（002421.SZ）和三诺电子。

成立于2006年的东方富海目前旗下资产管理规模达到70亿元，除了与松禾资本联合投资了三诺电子，东方富海还参与了迪威视讯（300167.SZ）和信维通信（300136.SZ）的投资。成立于2007年8月的创东方投资的7个 TMT 公司已有网宿科技（300017.SZ）和东方财富（300059.SZ）成功退出。

背后的伙伴 -- “每一个成功风投的背后都有一个强大的合作伙伴，按照合作介入的深度，可以分为三种，它们分别是控股（英特尔投资、联想投资）、代言（红杉中国、经纬中国）和投资（金沙江创投、北极光创投）。”

大部分在中国 TMT 领域表现出的的外资创投背后都有一到两个强大的合作伙伴。合作最深入的模式是控股，代表是英特尔投资和联想投资，它们分别隶属于英特尔和联想控股，具有产业资本的性质。在项目选择上，除了考虑财务上的回报，它们还会从母公司的角度考虑这笔投资的战略意义。红杉资本和经纬中国走的是代言的模式，它们本身就沿用了红杉资本和经纬创投的品牌，但在投资决策和运营方面享有较大的独立权。此外，金沙江创投背后有 Mayfield，北极光创投背后有恩颐投资和 Greylock，启明创投背后有 Ignition Capital，泰山天使背后有山友集团，后者多以担当 LP 的方式向前者旗下基金注资。

随着行业竞争日益激烈，创投机构也开始利用媒体渠道宣传自身的品牌，不再像过去那样闷头赚钱。在创投机构刚刚成立时，背后有一个声誉显赫的伙伴，不仅有利于首期基金的募资，也有利于日后投资项目的挖掘。TMT 行业发展迅速，创业团队要求执行效率，投资人要求决策效率。鉴于创投业务对本土化程度要求越来越高，只要背后的外资伙伴与本土的投资团队保持恰当的距离，给予适当的决策权，这种关系就有利于创投机构的发展。

总结：通过统计过去5年发生在TMT领域的投资案例，外资创投处于主导地位，在前10名中有7名是外资创投。中资创投往往覆盖多个行业，深圳系创投占据主流，入选前30名的9家中资创投有7家总部位于深圳。排名靠前的外资创投身后都有一个强大的合作伙伴，控股、代言和投资是它们与合作伙伴之间的主要合作方式。这次评选能够给创业者在挑选风投机构时提供一定的参考，对创业者来说，风投机构不存在较好的，只有最合适的。

表格3：2011易观 TMT 领域最具慧眼风投机构30强

业界强音：

“在投资项目中，在第二轮以后的投资中 VC 之间经常会通过相互影响，最终共同或先后成为某家公司的股东，因为引入新的投资人的方式之一，就是 VC 之间的相互影响。例如，一些企业被某个风投机构看好，在接受了投资后，引起了其他 VC 的兴趣，在后轮也参与投资，这种情况在业内非常普遍。遇到一些炙手可热的项目，若 IDG 资本有机会参与，也有可能会将该项目分享给经常合作的 VC 同行，推荐他们做跟投，或者在下一轮参与进来。”—IDG 资本副总裁李丰

“这份排名的结果应该给我们一个启示，对于创业企业来说，顶级 VC 除了可以提供资金，还有投资人的丰富经验、行业资源以及社会影响力，这些因素不但可以提高社会对企业的关注度，也有利于企业的后续融资。但在帮助创业者融资的过程中，同时我们也发现一些误区。当创业者被著名风投拒绝后，他们就会变得很失望，甚至对自己公司的商业模式以及它未来的价值产生怀疑。其实，这大可不必，要知道，即使经验再丰富的投资人也有看走眼的时候。更何况，VC 决定投资与否，往往还会考虑其它因素。比如，他已经投了类似的公司。”--易观资本副总裁李宪贵（Ivan Lee）