北京2011年6月14日电 /美通社亚洲/ -- 在中国“潜伏”五、六年之后，浑水调查 （Muddy Water Research）公司的卡森·布洛克(Carson Block)终于显露了他的本性。狙击东方纸业（ONP）等四只中国概念股得手之后，他的胃口还不能满足。2011年6月2日夜晚，卡森·布洛克折腾了一夜，终于将一份由几个雇佣调查员历经一个多月“炮制”的做空报告发布到了网上，然后他迅速彻离了香港。
一个蓄谋已久的计划，随即空袭了在加拿大多伦多上市16年、北半球较大的私人林业公司嘉汉林业(TRE)。
中国概念股，再一次因此全线震动。
浑水报告偷袭嘉汉林业
通过报告做空中国概念股，是浑水等做空势力获利的根本之道。对绿诺科技（RINO）、和中国高速传媒（CCME）这样的股票，本身有财务问题，卡森·布洛克的做空也曾轻易得手，因此助长了他嚣张的气焰。而对于东方纸业和嘉汉林业这样的股票，卡森·布洛克在研究之初目的就是做空获利，用各种最刺激投资者的词汇来操控市场。
就去年，卡森·布洛克公布的首份调查报告中称，东方纸业夸大了其营收，并且挪用资金。尽管后来投资者抨击他的伎俩和信用，东方纸业对他的调查结果也进行了辩驳，但卡森·布洛克却迷上了“炮制”做空报告。
在报告中，卡森·布洛还没有理解林业中的一些基本概念，如“活立木”、“活立木销售”、“采伐配额”等，通过对局部的调查，就估算了嘉汉在云南的林木砍伐量，得出了“夸大资产、伪造销售交易”的结论，给予投资者对嘉汉林业“强力卖出”评级。这显然是以偏概全的调研方式。
浑水公司在报告的开头用耸人听闻的语言，把嘉汉视为“欺骗了投资者长达16年的中国 RTO造假公司的‘鼻祖’”，又利用投资者对伯纳德·麦道夫操作的“庞氏骗局”恐惧的心理，将“庞氏骗局”套在了嘉汉林业的头上。投资者因此一片哗然，这些极具煽动性的字眼导致了嘉汉股票的迅速下跌。
6月3日，嘉汉林业针对股价下跌迅速作出回应声明，告知投资者浑水公司持有空头头寸，便能够从其促成的股价急剧下跌中获得巨大利益。
嘉汉公告指出，浑水从根本上误解和歪曲了嘉汉公司在云南省收入中的最基本项目，如嘉汉在云南省的收入约占公司活立木收入总额5.08亿美元的45.5%。浑水却声称该收入不可能存在，因为浑水认为这个收入数据远远超过了可允许的采伐配额，并且卡车运输无法承担这个采伐量。可实际的问题是，嘉汉在云南出售的是尚未采伐的活立木，活立木的销售嘉汉不涉及任何采伐或运输，更不被包括在当地采伐配额内。
与此同时，浑水又指责嘉汉夸大了在云南省的资产，唯一资产是位于耿马县的20,574公顷林木。嘉汉公告指出，浑水这种假设是错误和片面的，完全忽略了还拥有其它林木的事实。截至2010年12月31日，除了在耿马县，嘉汉还在云南省其它约25个县购买了约173,000公顷林木。
6月6日，嘉汉在网站上公布了其在临沧市及云南省周边地区林木收购框架协议，公布了有关公司根据该框架协议签订其他具体林木收购合同。同时公布的林权面积情况表显示嘉汉已在云南省临沧、丽江和普洱市购买了186,700公顷的林木。
针对浑水指责嘉汉的资金链紧张问题而言，嘉汉其实在2010年年报已经公开披露截至2010年12月31日，嘉汉在经审计合并资产负债表中报告的现金、现金等价物和短期存款约为12.6亿美元。截至2011年3月31日，可比较的金额为10.9亿美元。
东方纸业曾否定浑水报告的质疑
虽然浑水公司曾经因为狙击绿诺科技（RINO）、多元环球水务（DGW）和中国高速传媒（CCME）得手而名声大噪，但是浑水报告主观性的判断却是不争的事实。浑水公司明确承认，其对报告中所有信息的准确性、及时性或完整性没有任何承诺。此外，浑水网站没有披露任何地址或股东信息，亦没有披露任何“报告”撰写作者的资历。Muddy Waters与卡森·布洛克也并非是在安大略证券委员会（Ontario Securities Commission）或证券交易委员会（Securities Exchange Commission）网站上列为注册的顾问。
在2010年6月29日，浑水针对东方纸业也抛出的做空报告也曾严重失实，浑水称东方纸业存在九项“欺诈行为”。东方纸业回应了浑水的质疑，称出据的报告中有很多错误、遗漏、造假和无事实根据的结论，目的在于让读者得出“东方纸业造假”的结论，并由此获利数千万美元。东方纸业曾透露拒绝了浑水公司索取30万美元的有偿报告。
东方纸业和浑水进行了长达5个多月的攻防战，双方针对相关问题不断地出招拆招。东方纸业和浑水争持的焦点主要集中在六个方面，即私募融资用途、十大客户名单、财务数据、毛利率、资产价值和库存等。
2010年11月29 日，在经过了将近5个月的独立调查后，东方纸业董事会审计委员会公布了三方联合的独立调查结果，全面否定了浑水的质疑，只是在一两项上做出了保留。
中国概念股强势回击做空势力
著名财经评论人叶檀表示：“早前华尔街诸如‘浑水摸鱼’（Muddy Waters）等做空机构猎杀中国公司，大多数都是有比较确凿的证据，这些问题公司遭做空比较正常。而现在的集体大面积暴跌，则是恐慌蔓延导致的错杀。表示市场上总是充斥各种阴谋论。但能造成保尔森、富达等知名基金的巨亏，做空绝不是简单的行为，从年初的做空机构攻击中概公司，到现在的集体暴跌，不难看出背后的蓄谋已久，而这一定是国际行为。”
著名媒体专业网站传媒中国网新经济研究中心首席分析师王俊表示：“此次嘉汉林业反诉浑水公司事件，已经给中国公司敲响了警钟，告诉他们在国外不能乱来。另外，中国公司也要警惕做空势力的做空唱空。”
由于浑水报告对嘉汉的证券价格和声誉造成重大影响，6月3日，嘉汉董事会已经任命了一个独立特别委员会，彻底调查浑水公司在报告中所提出的指控，并向董事会提交调查报告。独立特别委员会已经聘任 Osler Hoskin & Harcourt LLP 为独立法律顾问，并将视情况需要聘任独立会计师事务所和其它独立顾问协助调查工作。
6月8日，嘉汉独立特别委员会已任命普华永道为协助调查的独立国际会计事务所。普华永道对中国林业和国家商业环境十分熟悉，并在北美洲和中国拥有雄厚的实力。嘉汉也将邀请分析师与公司管理人员一起于2011年7月进行公司的林木种植区考察，将邀请分析师建议考察的具体地点和各个种植地。
面对做空势力突然的袭击，嘉汉林业董事长陈德源表示：“很重要的一点是要大家需要认清Muddy Waters 的动机，这家公司先是做空我公司股票，然后发布报告，从本公司股价下跌中获利。我认为，他们的报告带有诽谤性质，我坚信独立特别委员会的报告将证明一切。”
针对浑水公司的指控报告，加拿大安大略省证券委员会(OSC)已经开始对嘉汉林业进行调查。不同于其他被浑水公司发布做空报告的中国公司，嘉汉林业开始积极应对质疑和调查，成在这场声势浩大的“围剿战”中，首家正面提请反诉的中国海外上市公司。
嘉汉林业对 OSC 的调查表示欢迎，并要求多伦多证券交易所和加拿大投资行业监察机构对浑水公司、其创始人 Carson Block，以及浑水公司报告发布之前的买卖嘉汉林业股票的行为。此外，嘉汉林业计划请求新加坡证交所针对公司债券的交易行为开展调查。
与此同时，嘉汉将对卡森·布洛克和他的浑水公司提起法律诉讼。
“过去五年中，公司发展迅速，我们的财务报表经过了国际知名审计事务所安永公司的审查。”嘉汉林业董事长陈德源表示，“在此期间，本公司进行了七次公开募股和私募均经过若干大型国际承销商及中国内外知名法律顾问的尽职调查。凭借公司逾10亿美元的现金和清晰的企业战略和规划，我们将继续执行企业的发展战略。”
嘉汉林业的正面应诉似乎取得了不错的效果。国际评级机构惠誉在日前表示，目前不就浑水公司指控的真实性做出评价，展望稳定。
传媒中国网新经济研究中心首席分析师王俊表示：“为什么中国的媒体不联合起来严厉责斥那些依靠唱空做空，蓄意牟取暴利的海外投资客呢？我相信，中国概念股虽然混杂着不少无良企业，但也有很多优质企业。”
与浑水等做空势力的交锋与决斗，正在进行。
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