深圳2009年10月13日电 /美通社亚洲/ -- 招商证券基金研究小组发布基金市场一周观察，具体内容如下：
三季度 A 股市场发生了较大的调整，这次调整的深层原因是不同经济体经济周期不同步，造成经济复苏动力的间歇。在外需数据连续两个月低于预期的情况下，投资者对内需复苏动力能否持续存在较大的怀疑。市场对未来两个季度经济同比增速提升似乎异议不大，但对两个季度后经济运行趋势存在较大的担忧；对短期资金供给也持谨慎态度。
招商证券基金研究小组认为，虽然财政和货币刺激的作用开始面临衰减，但是未来两三个季度内，出口数据明显复苏可能较大；而私人投资对盈利恢复的滞后半年左右，明年二季度后私人投资将有望趋势回暖，这意味着明年下半年经济出现二次探底的可能性很小。
随着出口的复苏，地产带动经济复苏将转变为经济复苏后带动地产，虽然其程度将明显小于上半年靠货币刺激式的快速反弹，但其周期会拉得更长也会更加健康，预计年底至明年地产仍会进入再次温和复苏过程，7月份以来的地产景气回落可能在未来两个月内逐渐寻底。
未来流动性的情况将取决于经济复苏的强度和通胀趋势形成的快慢，只有经济活跃度持续提升和真实通胀预期形成，流动性才会得以补充。招商证券基金研究小组预计流动性在年底至明年上半年有望再次趋于回暖。
而短期内，市场对未来房地产销售、创业板开闸和再融资对流动性的影响等方面的因素比较担忧。同时中国经济短时间内仍处于地产、汽车消费带动经济发展向出口拉动的过渡期，快速反弹之后再现震荡反复的概率较大。
基于以上判断，对中期基金产品的配置，招商证券基金研究小组建议对偏股型基金配置比例高于债券型和货币型基金。考虑到未来市场反复振荡概率较大，不建议投资者整体组合配置上保持太高的股票仓位。投资者可根据自己确定的权益类证券目标比例，用偏股型基金的整体平均系统风险做调整，得到偏股型基金的大致配置水平。
偏股型基金选择方面，招商证券基金研究小组认为大幅振荡的市场环境对传统的指数型开放式基金不利，相反 ETF 这种交易型投资工具，倒是很适合做波段。当然，波段操作本身难度较大，需要投资者对自身能力进行冷静的估计。
对于主动投资的开放式基金而言，招商证券基金研究小组选择策略的要点还是先考虑合适的系统风险，回避那些系统风险配置过高的基金；在策略的第二层面，注重看基金的精选个股能力。根据过去的经验，这方面历史数据的验证还是具有一定的前瞻性。为此，招商证券基金研究小组寻找过去一段振荡市场上选股能力较强的基金，并且同时使用绝对指标和经风险调整的相对指标搭配进行判断。
