据上交所科创板专栏2022年2月10日IPO审核状态信息，根据《审核规则》第六十六条，《审核规则》第六十四条（二）所列中止审核情形消除，同意恢复对珠海云洲智能科技股份有限公司(简称：云洲智能)的发行上市审核，状态显示为：已问询。中金公司为其保荐机构，拟募资15.5亿元。
云洲智能科创板审核动态（来源：上交所官网）
2022年1月26日，珠海云洲智能科技股份有限公司聘请的相关证券服务机构被中国证监会立案调查，根据《上海证券交易所科创板发行上市审核规则》第六十四条第一款第二项规定，上交所中止云洲智能发行上市审核。
招股书显示，云洲智能是中国无人船艇行业开创者，是国内领先的无人船艇及相关服务供应商。公司致力于为细分行业用户提供“无人船艇+”的水上智能化解决方案，代替人执行危险、繁复、低效的水上作业工作。
一、公司概况
1.公司简介
珠海云洲智能科技有限公司，创立于2010年4月15日，是一家专注于无人船艇技术研发的高新科技企业，产品主要应用于水质监测、水文测绘、核辐射监测、水文研究等领域。
成立10余年来，云洲智能专注于无人船技术的水面机器人公司，拥有专利200多项，约占全球无人船艇核心专利总数的四分之一，先后推出环保无人船、测量无人船、海洋调查无人船与隐身无人船等多款创新产品，业务板块涉及环境测量、海洋调查、安防救援、军事应用及无人货运等多个领域，参与过天津港特大爆炸事故环境应急处理、青藏高原科考、南海岛礁海域勘察等作业。
云洲智能工商登记基本信息（来源：国家企业信用信息公示系统）
云洲智能目前已拥有无人船艇系统总体集成设计、智能自主控制、集群控制、控制硬件设计、通信增强、自主布放回收六大核心关键技术，研制出内河级、海工级和海防级三个级别的系列化无人船艇平台，具有从遥控到L4级的自主作业能力。
民品业务方面，云洲智能系列化产品已销往全球40多个国家和地区，服务客户数量超过500个，交付各类无人船艇产品2000余套。国防业务方面，云洲智能自2014年开始重点布局国防工业领域，为客户提供满足不同应用需求的无人船艇总体及配套装备、训练及试验鉴定保障装备、关键技术研制及服务，承担了41项国防项目。
海豚1号是公司的主打产品，这款产品自重13公斤，作为船艇属于轻便型；可随意抛投，空载速度3米/秒，载人（80KG）速度1.5米/秒；可承重150公斤，能够同时拖拽3个成年人；枪式遥控最远可实现500米超远距离控制。
2021年7月21日，珠海云洲智能科技有限公司调拨运送的118套“海豚1号”水面救生机器人抵达河南郑州水灾救援现场参与救灾。
云洲智能 118 台“海豚 1 号”水面救生机器人驰援郑州抗洪救灾（来源：IT之家）
2010年，香港科技大学博士在读生张云飞创办了珠海云洲智能科技有限公司，并把目光瞄向了无人船。
2013年，云洲智能正式推出了自主研发的国内第一艘水环境监测无人船。
2017年，云洲无人船参与了中科院青藏高原冰川湖泊科考。
无人船艇是5G时代的高科技项目，全球参与研究的国家寥寥无几，云洲智能可谓是这个行业的旗舰企业。
2017年，云洲无人艇还参与了地球“第三极”青藏高原科考，并随“雪龙号”远赴南极参加国家第34次极地考察。
2017年12月上海海事展期间，云洲智能携手中国船级社、珠海市政府和武汉理工大学，共同启动全球首艘纯电动小型无人货船“筋斗云”项目，标志着云洲智能正式进入无人货船领域。
2018年，珠海市政府、中国船级社(CCS)、武汉理工大学和云洲智能科技有限公司等单位共建项目，全球最大、亚洲首个无人船海上测试场——珠海万山无人船海上测试场正式启用，并获得了中国船级社授予的测试场服务供应方认可证书，标志着无人船艇测试认证进入标准化规范化时代。
2019年3月，由珠海云洲智能科技有限公司自主研发生产的“海豚1号”水面救生机器人，凭借过硬的技术标准与产品性能，获得中国船级社（CCS）型式认可证书，这体现了中国船舶业最高规范标准机构对新兴智能救生产品的充分肯定。作为我国无人船艇领域的领军企业，云洲智能在加快技术创新的同时，再次成为行业标准体系的“探路者”。
2.创始人张云飞博士
张云飞，1984年出生，云洲智能科技创始人、董事长兼CEO，香港科技大学精密工程系博士，中国青年科技工作者协会理事，广东省青年科技工作者协会常务理事，中国海洋学会理事，第八届中国青年创业奖得主，第二届中国创新创业大赛全国总冠军，2014黑马大赛全国总冠军。
张云飞读博期间创立世界首家环保无人船企业云洲科技，经过五年发展，在国内云洲已经成为该领域无可争议的领航者。自主研发的高性能无人船平台，已经获得30多项国家专利，其中7项发明专利。
2013年底，张云飞带领云洲从上万家科技企业中脱颖而出，获得了科技部主办的全国最高规格的中国创新创业大赛初创组全国总冠军。2014年底，他又在全国规模最大民间创新型成长企业投融资选拔大赛——“黑马大赛”上再次斩获冠军，从而将中国官方和民间两个最高级别的创新创业大赛的冠军都收入囊中。
无人船艇大航海时代头号玩家、云洲智能董事长兼CEO 张云飞（来源：创业邦）
二、财务状况
据招股书披露，2020年，公司民品业务收入为 1.95 亿元。以此推算，民用收入和军用收入分别占总收入的75%和25%。赛迪顾问显示，云洲智能在国内民用无人船艇行业市场份额位列第一，是当之无愧的行业旗舰。
2021年上半年，公司销售内河级产品436艘，海工级7艘，海防级2艘。目前，公司的业务模式还是TOB为主，政府及事业单位、国有企业客户的销售占比合计超过80%。前五大客户销售占比持续提升，2021年上半年为68.64%。同时，收入季节性明显。2020年65%的收入为第四季度贡献。
此外，赛道的“冷门”也可以从云洲智能招股书中选取的可比公司看出。6家可比公司中，5家公司主要产品为无人机相关。
报告期内，云洲智能收入实现快速增长。2018年到2020年以及2021年上半年，实现营业收入分别为0.27亿元、0.64亿元、2.53亿元以及1.18亿元。但在收入突飞猛进的同时，云洲智能的盈利状况却并未出现明显好转。报告期内（2018年-2021年上半年），公司净利润分别亏损0.87亿元、1.20亿元、1.60亿元和0.37亿元。
据招股书财务数据显示，公司2018年、2019年、2020年、2021年上半年营收分别为2,699.78万元、6,363.40万元、2.53亿元、1.18亿元;同期对应的净利润分别为-8,741.79万元、-1.20亿元、-1.60亿元、-3,725.42万元。
值得注意的是，云洲智能2020年营业收入同比激增296.94%，而同样是在该年度，公司净利润的下滑幅度却高达33.32%。
此外，报告期内，云洲智能的毛利率分别为42.09%、40.62%、37.32%以及51.40%，波动幅度较大。云洲智能表示，主要是公司收入的产品结构发生变化所致。不过据招股书披露，公司报告期内的核心原材料平均单价波动较大。
报告期内，主营业务收入构成（来源：招股书）
报告显示，包括管理、财务、销售、研发在内的期间费用成为侵蚀盈利的“罪魁祸首”。报告期内，期间费用占营收最低比重为95.39%。其中，股权激励相关费用又成为期间费用的重要组成部分。可以看到，公司剔除股权激励后的期间费用率出现明显下降。
据了解，云洲智能在报告期内通过珠海云洲人、云洲创客及星辰之海等进行了多次股权激励，目的是保障团队稳定性和人才吸引力。而2020年12月，实际控制人张云飞通过星辰之海获得的未约定锁定期的股权激励在当年一次性确认费用约为5101.78万元。
报告期内未分配利润与发行人盈利水平（来源：招股书）
三、科创板审核对应标准
从云洲智能的公司格局和招股书披露信息来看，机器人赛道、研发占比大、技术壁垒高，技术领先国际、国内同行，身具这些特点的云洲智能选择闯关科创板从理论上讲是相当合适的。
但笔者注意到，虽然云洲智能在无人船艇行业市场份额已位居首位，但赛道偏“冷”、市场规模较小或许会制约公司的成长空间。与此同时，云洲智能在2020年度的营收激增近3倍，但净利润却大幅下滑逾3成，公司亦一直未能突破盈利瓶颈。在政府补助持续“输血”的背景下，云洲智能恐还需接受市场更多的检验。
云洲智能历次融资详情（来源：企查查）
根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第二十二条，发行人选择上市审核规则规定的第二套上市标准，即：预计市值不低于人民币15亿元，最近一年营业收入不低于人民币2亿元，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%。发行人2020年度实现营业收入25,258.75万元，公司最近三年累计研发投入为15,642.66万元，最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例为45.58%。剔除股权激励费用后，近三年累计研发投入为10,063.74万元，占最近三年累计营业收入的比例为29.32%。结合最近一次外部股权融资的市场估值，发行人预计将满足第二套上市标准。
本次募资拟用于小型无人船艇生产基地建设项目、中大型无人船艇生产基地建设项目、无人船艇研发中心升级项目、营销网络及品牌建设项目、补充流动资金。
云洲智能IPO募集资金用途（来源：东方财富网）
四、风险因素
截至本招股说明书签署之日，发行人不存在单一股东持股比例达到30%的情形，故无控股股东。张云飞直接持有公司22.4919%股份，并通过与成亮、程荣梅、邹雪松、珠海云洲人、云洲创客、星辰之海、云成科技签署《一致行动协议》的形式，实际支配公司51.4201%的表决权，为公司的实际控制人。
笔者根据云洲智能招股书披露的信息，梳理摘要了如下一些风险因素：
（一）尚未盈利及存在累计未弥补亏损的风险
1.未来一定期间无法盈利或无法进行利润分配的风险
2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-9,351.69万元、-13,049.68万元、-12,985.65万元和-4,744.44万元。
云洲智能股权结构图（来源：招股书）
后续为了进一步打开无人船艇市场，公司未来可能投入更多资源到研发、生产及销售环节，将面临持续亏损的风险。同时根据公司实施的股权激励计划及期权计划，公司未来仍需确认较大额股权激励费用。预计本次发行后，公司短期内无法现金分红，将对股东的投资收益造成一定程度的不利影响。
2.公司在资金状况、业务拓展、人才引进、团队稳定、研发投入、市场拓展等方面可能受到限制或存在不利影响
无人船艇科技属性强，在发展初期以及运营过程中需要进行持续的研发投入才能形成产业化的产品。同时，随着公司业务的不断拓展，公司对运营资金、扩张团队和资本投入的需求也将持续增加。
3.公司收入可能无法按计划增长的风险
近期和未来一段时间内，实现快速增长。公司营业收入受到行业政策、市场规模、客户及市场拓展、产品竞争力、自身发展战略、人才及资金储备等多方面因素的影响。如果出现行业政策支持力度减弱、市场规模增速不及预期、公司产品或服务无法得到客户认同、产品竞争力被对手赶超等情况，则公司营业收入可能无法按计划增长，甚至出现下降。
4.公司有可能因未来一段时间无法实现盈利而面临退市的风险
（二）技术迭代、新产品开发风险
无人船艇是一个涉及多学科的复杂系统，涉及导航、控制、通信、集群等多种关键技术，新产品研发的技术难度较大。随着未来5G、人工智能、大数据、物联网技术的发展与成熟，公司需要尽可能准确地把握新技术发展动向和趋势，将前沿技术与公司现有核心技术、系列化产品有效结合。
（三）细分市场规模较小、未来市场规模增长不及预期的风险
根据赛迪顾问数据，2020年我国民用无人船艇市场规模为3.3亿元，公司所处的细分市场规模较小。如未来无人船艇行业无法持续发掘新的商业化应用，或已有应用领域市场规模增速不及预期，发行人将面临市场发展空间受限的风险。
（四）国防项目业务不确定性的风险
（本公司与之配套）国防项目业务具有计划性较强、周期较长等特点，型号产品先经过预研、型研等阶段并定型后，再持续进行批量销售。报告期内公司已完成多个型号的预研项目并有部分进入型研阶段，但未来能否定型并实现批量销售尚具有一定不确定性。
（五）主要客户集中度较高的风险
报告期内，2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司对前五大客户的销售金额分别为565.81万元、2,067.60万元、13,835.75万元及8,067.44万元，占公司相应各期营业收入的比例分别为20.95%、32.49%、54.78%及68.64%。2020年和2021年1-6月公司对前五大客户的销售收入占营业收入的比例均超过50%。但报告期各期前五大客户变动较大，公司不存在对单个客户依赖的情形。如果公司主要客户未来需求下降，或公司难以进一步开拓新客户，则可能无法保证业务的稳定性和可持续性，将对公司的经营业绩产生不利影响。
此外，据招股书透露，本公司董事、监事、高级管理人员及其他核心人员2020年在公司领取薪酬总额664.23万元。董事长、核心技术人员张云飞2020年领取薪酬为71.63万元，董事、总经理成亮2020年领取薪酬为47.11万元，副董事长肖良茂2020年领取薪酬为74.61万元，董事程荣梅2020年领取薪酬为36.59万元。公司董事长、总经理张云飞与董事程荣梅为母子关系。
云洲智能主要产品（来源：云洲智能官网截图）
六、结束语：续写辉煌
虽然云洲智能报告期内是亏损的，但是，它的技术是领先的、历年投入的研发费用占比也是逐渐增加的，还有一流的技术团队，200多项技术专利，巨大的和潜在的市场，这些都是构成该公司未来占领全球市场的先决条件之一。
报告期内，公司主营业务收入按产品分类情况统计（来源：招股书）
众所周知，云洲智能是中国首家无人船艇技术公司，拥有全球最大的无人船艇技术研发团队。目前已受理无人船艇核心专利高达200多项，先后更是参与制定了我国7项无人船艇标准，获得中国专利奖、国家海洋科学技术奖以及环境保护科学技术奖等诸多奖项，影响力巨大，在国内外都拥有着崇高的地位。
而无人船艇作为水面智能作业平台，未来有着非常广阔和明朗的发展空间，潜力巨大。因为随着我国海洋调查和研究的内容范围不断扩大，数据精确度和可靠性要求也越来越高，要想获得海洋的各种要素信息，建立实现“透明海洋”的海洋大数据系统，更好得进行海洋资源开发利用、海事巡逻和海事战备等，无人船艇就是这其中必不可少的重要装备。
2018-2023年中国无人船艇市场规模及增长情况（来源：赛迪顾问）
云洲智能无人船艇除了参与了2021年河南水灾救援任务和数次海洋求助外，还先后参加了第34次南极科考、南海岛礁调查以及青藏高原冰川湖泊科考等国家重大任务，实现了无人船艇在5000米海拔高原和寒冷极端环境作业中零的突破。在天津港爆炸污染应急、河南南阳固体废物污染、甘肃陇西尾矿库泄漏等事故处理中，都取得了优越表现，多次获得生态环境部表彰。
由此可知，云洲智能在无人船艇领域，已经取得了卓越的成就，放眼全球，无论是英国ASV Global还是美国、以色列的同行业公司，其无人船艇产品都与云洲智能存在较大的差距。
云洲智能股权激励详情（来源：招股书）
云洲智能作为中国无人船艇领域的开创者，推出的自主研发海洋探测无人艇产品，在突出企业掌握核心技术，和海洋科技自主创新力量的同时，它的高速发展，也从某种意义上代表了中国无人船艇发展现状和背后硬实力，展现了我国在该领域领先全球的先进地位。
云洲智能所带来的智能化、无人化海洋作业新模式，不仅从根本上解决了水上工作人员的安全性，提高了野外作业效率，在很大程度上也极力减少了人力和设备成本，为全国乃至世界的科技发展，带来了不可磨灭的作用。
风物长宜放眼量！我们的目标就是征服星辰大海！21世纪中国将从海洋大国变成海洋强国，海洋经济快速发展的时代已来临，凭借着先进的人工智能科技和优质认可的无人船艇产品，云洲智能势必也将迎来高速发展。此外，云洲智能也涉足军品，率先发布导弹无人艇，用硬科技推动无人化作战，未来在军品领域一定占有非常大的比例，作为全球同行业旗舰的它，正如一艘动力强劲的旗舰劈波斩浪，驶向蔚蓝的海洋！
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（来源：资鲸网 作者：世纪浪人）
