Category Archives: 投资者传播

作者：Scott Mozarsky

在所有的讨论都围绕着信息披露，以及如何真正满足美国证券交易委员会（SEC）关于上市公司信息披露监管要求的话题展开时，另外一个更为重要的对话仍在继续：如何才能最有效的建立企业与投资者和股东之间的沟通与参与。

上市公司正面临着一种权利的巨大变革，权利从小范围的企业内部到公众的，公共持股者范围的转移。对于上市公司，似乎所有的事情，包括CEO补偿金，都要向持股者披露，由持股者投票决定。这种变革在过去的十年中广泛的体现在了财经法规的改革，公司治理问题以及信息透明化的革命上。这种权利的变革带来了另外一种转变，那就是机构投资者，财经记者，个人投资者和有影响力的博客主们获取、选择及使用这些企业信息的方式及内容的转变。

投资者关系专家以及他们的研究表明：投资者们仅凭上市公司的财务审计报告，以及投资经纪人的建议就选择投资股票的时代已经结束了。取而代之的是，投资者们会去寻找一些非财经类的信息，这些信息能够帮助他们在复杂的投资环境下更加全面的，更加细致的了解他们所感兴趣的交易。同时，他们也慎重的选用一些覆盖面更广的新媒介资源，其中包括一些社交媒介。 “这是一种双向的传播，一种更广度的讨论，这种传播能够让投资者更加近距离的，完整的了解到交易的本身。”Mark Hyn[......]

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Elizabeth Judd

很难想像一些知名的银行、抵押贷款机构和保险公司会在当前的经济危机下走向消亡，其实如果他们早先坚守正确的IR原则和持续公开的沟通，现在可能就是另外一番光景了。

相比之下，一些金融服务机构却由于坚持透明和沟通赢得了市场肯定并因此获益。他们毫无保留地分析了在这场空前的经济崩溃中自己的市场地位，并通过发布新闻稿的形式向市场详细披露了他们与上述受损机构之间的合作情况。

曼哈顿Makovsky公司IR负责人Hulus Alpay举例说，花旗集团发布了一系列新闻稿，向公众和投资人展示了自己的业务中与雷曼兄弟有关的部分。这让公司看起来更透明也更坦率。他认为这种必要的沟通对惊弓之鸟般的投资者肯定是有正向作用的。Alpay表示，在市场恐慌的氛围下，很多公司选择沉默，但显然花旗集团的做法更积极也更有效。

还有一些公司的做法也可圈可点。例如保险机构Torchmark公司披露了其约2%的总资产投在了美国国际集团、雷曼兄弟、房地美、房利美和华盛顿互惠银行身上；安泰公司则提交给证券交易委员会一份报告，坦陈其与美国国际集团和雷曼兄弟有共2.34亿美元的业务往来；而加拿大的永明金融、宏利金融和金威金融服务三家机构全都通过发布新闻，详细说明了他们与受困扰的美国金融机构的业务关[......]

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今天的投资者关系面临着各色的信息披露要求，为媒体准备报道素材，建设公司的投资者关系网站，还要有效监控和管理社交媒体上的言论。

信息披露的新挑战

几乎所有的散户投资者都想知道，如果自己不投票，公司会如何处置自己的代理委托书。以前，代理机构会帮你投票，很多上市公司也是依靠这些选票来让管理层的提案获得通过。

美国的金融立法改革已经彻底剥夺了代理的权力。纽约股票交易所废止了这类投票行为，而美国参议院的957条款和金融监管改革法。按新法案要求，“非证券受益方的代理不能通过代理委托书进行投票，除非受益方指定代理投票。”

957条款这类将金融服务机构权力向散户投资者转变的规定，在即将到来的金融监管改革中比比皆是。例如，其中所谓的“股东决定薪酬”（Say on Pay）的规定要求股东对公司管理层的佣金水平进行投票。当然这类投票结果是指导性的，不具法律效力。

根据英国的经验，自2003年实施类似法案以来，的确在董事会和投资者之间建立起了顺畅的沟通，并且强制公司管理层能够按劳取酬。正如Transparency Matters的Hynes所言，这类改革将让上市公司和投资者之间的沟通发生颠覆性的改变。“除了改进公司与股东交流的方式和内容，并期待他们能够明白管理层的提案之外，上市公司别无选[......]

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传说有一群盲人和一头大象，每个盲人都摸了摸大象身上的一个不同部位（如象牙、象鼻、象腿等），于是每个人对大象的样子的概念都各不相同。很明显，他们当中没有一个人的概念是完整的。要完整地了解大象，他们还需要其它信息。

 就像盲人摸象那样，在没有充分必要信息的情况下，对任何一个人来说，要准确完整地了解一家上市公司都是不容易的。其中一个难关在于判断在不考虑管理者利益、经验和想法的情况下，什么信息或者“收益预期”最满足某个人的需求。投资者该关注整体、局部还是某种组合取决于手头上的任务、目标群体和具体的市场动力。

我们认为，像美国公平信息披露制度等遵循信息披露的行为可能会脱离整体和战略指导方针。那样的话，“大象”可能就会陷入险境了。

集中于不断变化的短期指标的信息披露行为, 如季盈利目标等，引发了一个问题：我们是否失去了传播企业的战略本质的机会呢？问题在于像卖方分析师、对冲基金等的局外人会参与进来并且密切关注整体发展，但是他们的观点可能会不完整却占重要地位。而且，随着全球市场的融合和peer集团的跨国扩张，一种更全面的、胜过监控指令及关注面狭窄的披露行为的引导方法更值得提倡。

保持平衡

对于专门负责信息披露的投资者关系从业者而言，问题的关键在于如何为投资者[......]

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